金徽酒(603919):Q2经营稳健,渠道健康为重

#核心观点：1、公司2025年H1实现营业收入17.59亿元，同比增长0.31%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.12%。2、单Q2实现营业收入6.5亿元，同比下降4.0%；归母净利润0.6亿元，同比下降12.8%；扣非净利润0.58亿元，同比下降27.3%。3、Q2产品结构持续升级，300元以上产品营收同比增长11.3%，占比提升；100-300元产品营收同比增长0.3%；100元以下产品营收同比下降26.6%。4、渠道库存保持在1.5-2个月的合理水平；Q2电商渠道销售收入同比增长70.3%。5、Q2毛利率为63.7%，同比下降1.0个百分点；归母净利率为9.9%，同比下降1.0个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.9亿元、4.4亿元、5.0亿元；2025-2027年EPS分别为0.77元、0.87元、0.98元。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济影响、行业竞争加剧、省内动销不及预期、省外推广不及预期

  

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