三一重工(600031):25年上半年业绩超预期,拟中期分红26亿

#核心观点：1、除混凝土机械收入同比下滑6.49%外，其他产品线均实现增长，其中挖机收入174.97亿元（+15.00%），起重机械收入78.04亿元（+17.89%），路面机械收入21.59亿元（+36.83%），桩工机械收入13.41亿元（+15.05%）。2、分区域看，国内收入180.43亿元（+20.30%），海外收入264.91亿元（+11.59%），其中亚澳区域114.55亿元（+16.3%），欧洲区域61.52亿元（+0.66%），美洲区域50.65亿元（+1.36%），非洲区域36.30亿元（+40.48%）。3、上半年毛利率27.44%，同比下降0.8个百分点，其中国内毛利率22.10%（+0.90个百分点），海外毛利率31.18%（+1.04个百分点）；净利率11.87%，同比提升2.45个百分点，主要得益于期间费用率下降。4、拟中期分红26.14亿元，股利支付率50.11%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为85.20亿元、102.32亿元、129.75亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧的风险、海外市场需求不及预期的风险等。

  

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