扬农化工(600486):业绩稳健增长,葫芦岛项目贡献成长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润8.06亿元，同比增长5.60%。2、销售费用同比下降6.05%至0.99亿元，管理费用同比下降6.95%至2.21亿元，财务费用同比上升41.95%至-0.37亿元，研发费用同比下降0.64%至1.67亿元。3、原药销量5.67万吨，价格6.45万元/吨，同比下降3.04%；制剂销量2.81万吨，价格4.16万元/吨，同比下降2.89%。4、公司推动登记授权20余项，销量和销售额实现逆势增长，葫芦岛项目一阶段产能爬坡顺利。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.54亿元、14.82亿元和16.03亿元，EPS分别为3.084元、3.644元和3.942元，当前市值对应PE分别为22.37倍、18.93倍和17.50倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。

  

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