永兴材料(002756):一体化持续推进,云母龙头成本优势突出-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收36.9亿元，同比下降17.8%；归母净利润4.0亿元，同比下降47.8%；扣非归母净利润3.3亿元，同比下降46.0%。2、第二季度营收19.1亿元，同比增长6.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长9.4%。3、碳酸锂销量1.21万吨，同比下降10.3%；锂产品业务营收8.63亿元，占比23.35%，贡献净利润约1.52亿元，单吨净利约1.27万元，毛利率29.76%。4、特钢业务营收28.3亿元，占比76.65%，净利润约1.7亿元，毛利率11.5%。5、公司实施中期分红，每10股派现3.0元，合计1.59亿元，分红率39.7%。6、一体化项目持续推进，采矿证改扩建项目进度14%，矿石运输管廊进度8%，提锂技改项目进度25%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.4亿元、13.7亿元和18.4亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，扩产项目进度不及预期。

  

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