森马服饰(002563):25Q2营收恢复同比增长,中期分红比例高达124％

#核心观点：1、2025年中报营收61.5亿元（同比+3.3%），归母净利润3.25亿元（同比-41.2%），扣非归母净利润2.96亿元（同比-45.2%）。2、25H1拟派发中期现金红利每股0.15元（含税），现金分红比例124%。3、25H1毛利率46.7%（同比+0.6pct），期间费用率36.3%（同比+5.7pct），归母净利率5.3%（同比-4.0pct）。4、期末存货33.3亿元（同比+16.6%），存货周转天数187天（同比+30天）。5、童装营收43.1亿元（同比+6%），休闲服饰营收17.2亿元（同比-5%）。6、线上电商营收26.9亿元（同比-0.1%），线下直营营收9.5亿元（同比+34.8%），加盟营收23.3亿元（同比-2.8%）。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为9.3/11/13亿元，对应PE为16/14/11倍。给予25年平均19倍PE，目标市值180亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：消费复苏不及预期；出生率下滑；存货管理及跌价风险；供应链成本压力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。