雷神科技(872190):全场景电竞装备品牌,"AI+信创"稀缺标的-深度报告

#核心观点：1、雷神科技是专业电竞PC及外设硬件设备商，坚持粉丝驱动力为核心，紧跟电竞及AI趋势，形成“电竞+信创”双轮驱动发展格局。2、全球PC市场持续复苏，2024年全球PC出货量增长3.8%至2.55亿台，国内计算机整机产量累计同比增长2.6%。3、2024年为AI PC元年，全球AI PC出货量达4800万台，占PC总出货量18%；预计2025年出货量超1亿台，占比40%。4、电竞行业持续向好，2023年全球电竞观众数量达5.32亿人，同比增长8.7%；2024年中国电子竞技产业实际销售收入275.68亿元，同比增长4.62%。5、信创产业国产替代是大势所趋，2023年中国信创产业规模达20961.9亿元，2027年有望达37011.3亿元。6、公司笔记本电脑业务营收增长稳定，从2019年14.91亿元增长至2024年19.59亿元，2024年同比增长17.97%。7、外设业务增长迅速，从2019年0.57亿元增长至2024年3.93亿元，成为公司第二大主营业务。8、台式机业务2024年强势反弹，收入3.17亿元，同比增长82.37%。9、境外业务进入收获期，从2020年0.51亿元增长至2024年11.50亿元，同比增长57.54%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为33.03亿元、36.31亿元、39.63亿元，归母净利润分别为0.37亿元、0.45亿元、0.47亿元。当前股价对应PE分别为90.00倍、75.07倍、71.87倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：PC行业复苏不及预期的风险；AI PC出货量不及预期的风险；电竞行业发展不及预期的风险；信创产业缺乏足够政策支持的风险；上游原材料涨价或缺货的风险；行业竞争加剧的风险；宏观经济风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。