神火股份(000933):Q2电解铝利润弹性显现,煤炭跌价拖累业绩-半年报点评

#核心观点：1、25H1实现营收204.28亿元，同比增长12.1%；归母净利润19.04亿元，同比下降16.6%。2、Q2营收107.97亿元，同比增长8%，环比增长12.1%；归母净利润11.96亿元，同比增长0.2%，环比增长68.9%。3、电解铝产销量分别为87.11万吨和87.14万吨，同比增长16.2%和16.3%；综合售价16269元/吨，同比增长4.2%；单吨毛利3986元，同比下降1.8%。4、新疆煤电和云南神火净利润分别为12.35亿元和9.83亿元，同比增长3.2%和79.1%。5、煤炭产销量370.78万吨和372.75万吨，同比增长14.9%和18.3%；综合售价773元/吨，同比下降30.6%；单吨毛利91元/吨，同比下降72.2%。6、投资收益3.32亿元，同比增长116.2%；营业外支出1.86亿元，同比增长48.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司归母净利润分别为51.6亿元、57.1亿元、63.7亿元，对应PE 8.2倍、7.4倍、6.7倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：项目投产进度不及预期风险；原材料和能源价格波动风险；宏观经济波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。