妙可蓝多(600882):Q2工业和餐桌如期快增拉升收入,期待Q3业绩高弹性-25年中报点评

#核心观点：1、25H1奶酪业务收入同比增长14.8%，其中即食营养系列收入10.8亿元（同比+0.6%），家庭餐桌系列收入2.4亿元（同比+28.4%），餐饮工业系列收入8.2亿元（同比+36.3%）。2、贸易产品收入2.3亿元（同比+3.7%），液态奶收入1.9亿元（同比+0.6%）。3、25H1毛利率30.8%（同比+0.9pct），净利率5.2%（同比+2.2pct）。4、销售费用率17.4%（同比-2.3pct），管理费用率5.7%（同比+0.5pct）。5、经销商总数6551个，净减少1246个。6、推出与山姆共创新品奶酪坚果脆，采用非油炸微波烘烤工艺，坚果籽类含量≥50%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为55.1亿元、62.5亿元、69.6亿元，同比增长13.8%、13.3%、11.4%；归母净利润分别为2.4亿元、3.4亿元、4.5亿元，同比增长106.9%、44.4%、33.2%。维持买入评级。

  

   #风险提示：行业竞争风险加剧；原材料价格上升等。

  

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