博腾股份(300363):扭亏为盈,核心业务增长稳健

#核心观点：1、1H25收入16.21亿元，同比+19.88%；归母净利润2,706万元，同比扭亏为盈。2、单2Q25收入8.20亿元，同比+21.6%，环比+2.3%；归母净利润3,136万元，同比环比均扭亏。3、小分子原料药CDMO业务收入15亿元，同比+20%，毛利率36.78%，同比+9ppt，服务全球320余家客户并完成409个项目交付。4、海外市场表现亮眼，欧洲及北美市场收入分别同比+35%/33%，美国子公司J-STAR收入同比+48%至1.81亿元。5、新分子业务收入0.22亿元，同比+128%；基因细胞治疗业务收入0.33亿元，同比+71%；小分子制剂业务收入同比下降7%。6、销售、管理、研发三项费用合计3.86亿元，同比-18.5%，合计费用率23.8%，同比-11.2ppt；毛利率27.6%，同比+8.8ppt。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和28.00元目标价，基于DCF估值法，较当前股价有19.5%的上行空间。

  

   #风险提示：贸易及政策波动，新业务拓展风险，产能利用率不及预期，竞争加剧。

  

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