虹软科技(688088):汽车业务引领增长,关注AI眼镜打开增长市场

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入4.10亿元，同比增长7.73%；归母净利润0.89亿元，同比增长44.06%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长33.86%。2、2Q25单季度实现营业收入2.01亿元，同比增长2.08%；归母净利润0.39亿元，同比增长42.42%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长34.83%。3、分业务看，移动智能终端视觉解决方案实现营业收入3.39亿元，同比增长2.23%；智能汽车及其他AIoT智能设备视觉解决方案实现营业收入0.65亿元，同比增长49.09%。4、毛利率同比下滑2.69个百分点至88.4%，主要因智能汽车业务相关的软硬一体产品出货。5、费用率改善，销售/管理/研发费用率分别为16.4%/9.0%/48.4%，同比改善0.42/4.28/2.54个百分点。6、汽车业务保持高增长，舱内产品批量出货至海内外客户，DMS首个内后视镜海外项目通过欧盟ADDW认证；前装软硬一体车载视觉解决方案Tahoe已在欧洲豪华品牌车型上完成量产交付；舱泊一体解决方案已在客户项目上完成POC技术验证，基于低算力平台的演示样车已获得客户定点。7、AI创新业务加速落地，与高通等头部芯片厂商建立紧密合作，已与多家头部厂商签约，相关产品方案在多个标杆项目中完成量产落地；PSAI新增AI试鞋、商品换色等功能，并已完成多家主流电商平台入驻。

  

   #盈利预测与评级：维持25年和26年营收及盈利预测不变。维持跑赢行业评级，基于26年19倍P/S上调目标价37%至62.31元，较当前股价有17%的上行空间。

  

   #风险提示：消费电子需求不及预期，智能驾驶、智能商拍业务进展不及预期。

  

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