平安银行(000001):零售信贷收缩压力接近尾声,资产质量继续优化-2025年半年报

#核心观点：1、2025年上半年营收同比下降10.0%，净利润同比下降3.9%，降幅较一季度收窄。2、净利息收入降幅收窄至-9.3%，负债成本率持续优化，存款成本率边际下行10bp至1.71%。3、零售贷款下降幅度明显收窄，对公贷款新增430.78亿元，票据压降432.25亿元。4、净非息收入同比下降11.3%，其中手续费收入同比-2.0%，其他非息收入同比-19.3%。5、不良率1.05%，环比下降1bp，零售贷款不良率改善至1.27%，拨备覆盖率238.48%。6、2025年中期每10股派息2.36元，分红比例20.05%。

  

   #盈利预测与评级：公司2025E、2026E、2027E PB 0.51X/0.48X/0.45X。负债成本优化与零售资产质量改善驱动业绩筑底，零售信贷收缩压力接近尾声，净息差压力边际缓和。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期、零售财富管理修复放缓、对公资产质量波动。

  

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