振华科技(000733):产品结构变动和价格等因素导致业绩承压,随着景气上行有望Q3起环比改善-中报点评

#核心观点:1、2025年H1营收24.10亿元,同比下降0.83％;归母净利润3.12亿元,同比下降25.74％。2、单Q2营收15.01亿元,同比增长6.05％;归母净利润2.53亿元,同比下降20.34％。3、营收下降主要因产品价格下降和防务产品确收放缓;25Q1起防务市场景气回升,需求好转。4、毛利率下滑因产品结构变化和价格因素;预计随着景气上行和确收好转,规模效应将改善盈利能力。5、公司为军品元器件平台型龙头,品类多、客户覆盖全,在阻、容、感等领域竞争力强;半导体业务占比提升。6、深入推进产线数智化建设,加强优势产品在商业航天、低空经济、新能源汽车等战略新兴领域的应用,逐步全球化布局。

  

   #盈利预测与评级:调整2025、2026、2027年EPS为1.93元、2.82元、3.37元;参考可比公司25年33倍PE,给予目标价63.69元,维持增持评级。

  

   #风险提示:军品订单和收入确认不及预期;降价幅度比预期多;资产和信用减值幅度比预期多。

  

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