盐津铺子(002847):魔芋势能强劲,扣非利润增长亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收29.4亿元，同比增长19.6%；归母净利润3.7亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长22.5%。2、分品类看，辣卤零食营收13.2亿元，同比增长47.1%，其中休闲魔芋营收7.9亿元，同比增长155.1%；烘焙薯类营收4.6亿元，同比下降18.4%；果干果冻营收4.3亿元，同比增长9.0%；深海零食营收3.6亿元，同比增长11.9%；蛋类零食营收3.1亿元，同比增长29.6%。3、分渠道看，直营商超营收6.3亿元，同比下降42.0%；经销及其他新渠道营收23.0亿元，同比增长30.1%；电商渠道营收5.7亿元，同比下降1.0%。4、2025年上半年毛利率29.7%，同比下降2.9个百分点；销售费用率10.6%，同比下降2.7个百分点；管理费用率3.6%，同比下降1.0个百分点；净利率12.6%，同比下降0.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为8.1亿元、9.9亿元、11.7亿元，EPS分别为2.97元、3.63元、4.29元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：原材料价格或大幅波动；渠道拓展或不及预期；新品开拓或不及预期；食品安全风险。

  

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