三一重工(600031):2025H1国内外收入双增长,盈利能力持续改善

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入447.80亿元，同比增长14.64%，归母净利润52.16亿元，同比增长46.00%。2、主营业务国内收入173.48亿元，同比增长21.42%，海外收入263.02亿元，同比增长11.72%。3、分产品收入：挖掘机械174.97亿元（+15.00%）、混凝土机械74.41亿元（-6.49%）、起重机械78.04亿元（+17.89%）、桩工机械13.41亿元（+15.05%）、路面机械21.59亿元（+36.83%）、其他主营业务74.09亿元（+39.92%）。4、海外分区域收入：亚澳区域114.55亿元（+16.3%）、欧洲区域61.52亿元（+0.66%）、美洲区域50.65亿元（+1.36%）、非洲区域36.30亿元（+40.48%）。5、主营业务毛利率27.57%，同比提升0.81个百分点，其中国内毛利率22.10%（+0.90pct）、海外毛利率31.18%（+1.04pct）。6、净利率11.65%，同比上升2.50个百分点。7、费用率：销售费用率6.54%（-1.32pct）、管理费用率2.81%（-0.54pct）、研发费用率4.83%（-1.86pct）、财务费用率-1.91%（-2.58pct）。8、经营净现金流101.34亿元，同比增长20.11%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年公司营业收入分别为901.11亿元、1035.94亿元和1178.04亿元，归母净利润分别为85.25亿元、108.83亿元和135.95亿元，6个月目标价30.18元，对应2025年30倍PE，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。

  

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