振华科技(000733):2Q25营收同比增速转正,下游需求稳步复苏

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入24.10亿元，同比-0.83%；归母净利润3.12亿元，同比-25.74%；扣非净利润2.81亿元，同比-24.10%。2、2Q25公司收入15.01亿元，同比+6.05%，环比+65.30%；归母净利润2.53亿元，同比-20.34%，环比+333.19%。3、新型电子元器件业务毛利率同比下降6.17个百分点至44.75%，1H25毛利率/净利率分别同比下降6.12/4.35个百分点至44.67%/12.95%。4、1H25期间费用率同比-2.93个百分点至24.88%，销售/管理/研发费用分别同比降低14.52%/11.31%/9.22%。5、1H25末存货24.69亿元，较2024年末增长10%；经营活动现金流同比减少20.3%至9.49亿元。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025/2026年净利润预测至11.14/14.16亿元，当前股价对应2025/2026年25.8/20.3倍市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价61.30元，对应2025/2026年30.5/24.0倍市盈率。

  

   #风险提示：订单及产品交付不及预期；宏观环境与政策风险。

  

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