晶盛机电(300316):半年报低于预期,关注半导体布局

#核心观点：1、1H25收入57.99亿元，同比-42.85%；归母净利润6.39亿元，同比-69.52%；扣非归母净利润5.36亿元，同比-74.42%。2、2Q25单季度收入26.61亿元，同比-52.80%；归母净利润0.66亿元，同比-93.56%；扣非归母净利润0.38亿元，同比-96.15%。3、2Q25毛利率20.62%，同比-11.16pct；净利率2.48%，同比-15.7pct。4、设备及服务收入40.82亿元，同比-44.59%，毛利率32.93%，同比-4.50pct；材料收入12.27亿元，同比-48.19%，毛利率6.22%，同比-33.92pct。5、未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元（含税）。6、深化泛半导体设备+材料布局，包括碳化硅外延设备、减薄设备、衬底产品及马来西亚、银川产业化项目。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026净利润53.8%/54.8%至11.58亿元/12.65亿元。维持跑赢行业评级，目标价33.00元，对应37.3倍2025年市盈率和34.2倍2026年市盈率，较当前股价有8.3%上行空间。

  

   #风险提示：技术迭代风险，下游扩产进度低于预期。

  

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