广合科技(001389):上半年业绩快速增长,各工厂持续向好-2025半年报点评

#核心观点：1、公司2025上半年营业收入24.25亿元，同比增长42.17%；归母净利润4.92亿元，同比增长53.91%；扣非归母净利润4.78亿元，同比增长47.78%。2、业绩增长主要得益于算力需求强劲增长，公司在高阶HDI、AI服务器、高速交换机、新代际通用服务器、光模块等核心产品领域持续突破技术瓶颈。3、上半年毛利率36.41%，同比提升2.07个百分点；净利率20.27%，同比提升1.54个百分点，盈利能力提升源于产品结构优化。4、各工厂运营持续向好：广州厂产能提升和数字化转型；东莞厂全面投入运营；黄石厂实现扭亏为盈；泰国厂6月正式投产并处于产能爬坡阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年EPS分别为2.37和3.10元，对应PE分别为29和22倍。

  

   #风险提示：全球贸易摩擦超预期；下游需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动等。

  

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