中国联通(600050):双千兆服务挖掘价值,精准投资聚焦算力部署

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%；利润总额177亿元，同比增长5.2%；归母净利润63.49亿元，同比增长5.1%。2、移动和宽带用户净增超过1100万，总量达4.8亿；物联网连接数净增超6000万，总量达6.9亿，其中车联网8600万。3、全面推进低频共享，移动网络人口覆盖率超99%；5G-A规模商用超330个城市；宽带网络覆盖5.7亿家庭，万兆光网试点达106个城市。4、50%用户选择“双千兆”服务，联通超清、联通看家等服务2.7亿用户，融合业务渗透率超77%、客单价超百元。5、联通云收入376亿元，同比增长4.6%；数据中心收入144亿元，同比增长9.4%；AIDC签约金额同比增长60%。6、国际业务收入68亿元，同比增长11%；新建5个海外智算中心，打造多个国际标杆项目。7、计划资本开支550亿元，同比下降10.4%；上半年完成投资202亿元，同比下降15%；年化节省OPEX近10亿元。8、拟派发中期每股派息0.2841元，同比增长14.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润95.21/100.38/106.24亿元，同比增长5.4%/5.4%/5.8%；对应EPS为0.30/0.32/0.34元，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：移动、宽带业务ARPU值下滑风险。公司5G套餐渗透率较高，随着高价值5G用户完成渗透，未来移动ARPU值增速将趋缓。若5G流量增长不及预期或融合信息业务发展不及预期，ARPU有下滑风险。联通云等算网数智新兴业务增速下滑风险。算网数智业务占公司新增收入贡献较高，2024年联通云收入增速较上年下降，若云计算市场竞争激烈、数据服务业务拓展不及预期，新兴业务增速存在下滑风险。

  

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