旺能环境(002034):厚植固废处理行业,出海＆数据中心协同带来新生机-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是立足浙江拓展全国的固废行业龙头，截至2025Q1在运垃圾焚烧产能21820吨/日，餐厨垃圾产能2810吨/日，浙江省产能占比超40%。2、2023-2024年业绩下滑主要因BOT项目建造收入减少及再生资源板块亏损，2025Q1收入同比增长11.1%，归母净利润同比增长10.62%，运营类业务贡献收入超80%，毛利达104%。3、垃圾焚烧业务毛利率48%行业领先，得益于产能利用率120%、超高压再热技术提升发电效率、续建项目占比36.5%降低成本、项目调价保障收益。4、探索垃圾焚烧+IDC新模式，完成"零碳智算中心"备案，出海战略推进，2025年6月签约越南600吨/日垃圾处理项目。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为32.39/34.06/36.31亿元，归母净利润6.94/7.6/8.09亿元，对应PE为11.38x/10.39x/9.75x。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：产能推进不及预期; 与数据中心合作达成存在不确定性; 应收账款回收风险; 公用事业价格市场化改革进度缓慢。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。