盛达资源(000603):税金及附加拖累季度业绩,矿山项目有序推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入9.06亿元，同比增长6.34%；归母净利润0.7亿元，同比下降15.03%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降4.75%。2、2025年第二季度营业收入5.54亿元，同比下降5.99%，环比增长57.01%；归母净利润0.62亿元，同比下降32.28%，环比增长646.15%；扣非归母净利润0.67亿元，同比下降20.82%，环比增长878.32%。3、矿产银金属产量同比增加13.06%，铅金属产量同比减少1.08%，锌金属产量同比增加4.63%。4、铅精粉（含银）、锌精粉（含银）、银锭营业收入同比分别增长47.03%、28.23%、70.48%；黄金收入921万元。5、税金及附加同比大幅增加，对业绩形成较大拖累。6、多个矿山项目有序推进，贵金属增量明确。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润5.46/9.17/10.25亿元，对应EPS为0.79/1.22/1.36，对应PE为21/14/12x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）美联储降息不及预期的风险；2）公司白银、黄金产量不及预期的风险；3）贵金属价格大幅下跌的风险；4）全球地缘冲突回落导致的利空金价的风险。

  

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