松原安全(300893):气囊方向盘启动新增长引擎,国内外产能投放进展顺利

#核心观点：1、松原安全2025年H1实现营收11.48亿元，同比增长42.9%；归母净利润1.61亿元，同比增长30.9%。2、分产品看，安全带/安全气囊/方向盘营收分别为6.76/2.99/1.48亿元，同比增长27.8%/72.3%/283.3%，方向盘业务成为新增长点。3、新获奇瑞、吉利等客户共90个新产品研发项目，为未来增长提供支撑。4、25H1毛利率28.6%，同比下降1.6个百分点，主要因低毛利率业务占比提升；公司通过推进关键零部件自制以提升未来盈利能力。5、国内巢湖、临山基地及海外马来西亚工厂建设进展顺利，产能扩张助力市场份额提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.07亿元、5.43亿元、7.21亿元，对应市盈率为25.7倍、19.3倍、14.5倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核心客户销量不及预期；行业竞争加剧，年降压力超预期；新建产能投产进度不及预期等。

  

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