尚太科技(001301):出货持续景气,业绩符合预期

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入33.88亿元，同比增长61.83%，归母净利润4.79亿元，同比增长34.37%。2、2025年H1锂电负极材料销量14.12万吨，同比增长68.49%，营收31.02亿元，同比增长68.42%，毛利率23.37%，同比增加0.05个百分点。3、Q2单季度出货负极约7.2万吨，环比增长约5%，单吨净利约0.23万元。4、马来西亚年产5万吨负极材料项目与山西晋中年产20万吨负极材料一体化项目预计2025年Q3和Q4开始建设，2026年Q2末和Q3初投产，2026年公司将具备超过50万吨人造石墨负极材料一体化生产能力。5、2025年H1境外收入约0.51亿元，同比增长770.27%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入74.34、94.48、109.13亿元，实现归母净利润10.45、13.50、16.04亿元，同比增长24.6%、29.2%、18.8%，对应EPS分别为4.01、5.18、6.15元，予以“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料短缺及价格波动风险；新业务市场拓展不及预期；产能扩张不及预期；海外局势风险及汇兑风险等。

  

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