传化智联(002010):物流业务毛利率实现向上修复,蚂蚁消金投资收益同比+57.8％-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收122.3亿元，同比-5.4%；销售毛利18.3亿元，同比+0.2%；毛利率14.15%，同比+0.85pct。2、1H25归母净利润5.1亿元，同比+76.0%；扣非归母净利润2.8亿元，同比+12.8%。3、1H25蚂蚁消金投资收益7312万元，同比增长57.8%，占投资收益比重27.7%。4、物流板块营收66.65亿元，同比-16.67%；毛利率9.87%，同比+1.6pct。5、化学板块营收55.61亿元，同比+12.96%；毛利率21.12%，同比-2.57pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现营收310/348/378亿元，归母净利润分别为8.1/10.1/11.3亿元，EPS分别为0.29/0.36/0.41元，当前股价对应PE分别为22/17/15倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游制造业行业下行风险，客户集中度较高风险，新业务开展不及预期。

  

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