博腾股份(300363):主业恢复快速增长,25Q2利润实现扭亏为盈

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入16.21亿元，同比增长19.88%；实现归母净利润0.27亿元，实现扭亏为盈；实现扣非净利润0.06亿元，实现扭亏为盈。2、分业务看，小分子原料药业务收入15.00亿元，同比增长20%；小分子制剂业务收入0.61亿元，同比下降7%；基因细胞治疗业务收入0.33亿元，同比增长71%；新分子业务收入0.22亿元，同比增长128%。3、分区域看，欧洲市场收入5.09亿元，同比增长35%；北美市场收入5.62亿元，同比增长33%。4、小分子原料药业务25H1引入新客户40家，客户询盘总数997个，已签订项目数532个。5、新分子业务25H1新签订单4186万元，累计为38家客户的67个项目提供服务。6、25H1整体毛利率约为28%，其中25Q2单季度毛利率约29%；海外市场毛利率约为40%；小分子原料药业务毛利率约为37%。7、若剔除新业务亏损（25H1为-1.1亿元），小分子原料药业务对应的净利润为1.4亿元，净利率为9.2%；若再剔除斯洛文尼亚工厂的2700万元亏损，小分子原料药主业净利率恢复到10%以上。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为35.26亿元、41.41亿元、48.51亿元，归母净利润分别为0.90亿元、2.99亿元、4.66亿元，每股收益分别为0.16元、0.55元、0.85元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。

  

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