盾安环境(002011):毛利率有所企稳,经营利润大幅增长

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入67.29亿元，同比增长6.05%；归母净利润5.35亿元，同比增长12.94%；扣非归母净利润5.17亿元，同比增长11.04%。2、2025Q2公司实现营业收入37.08亿元，同比下滑0.31%；归母净利润3.18亿元，同比增长19.69%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长15.24%。3、分产品看，制冷设备产业收入同比下滑31.43%，制冷空调零部件产业同比增长8.80%，新能源汽车热管理产业同比增长81.84%，其他业务同比下滑12.16%。4、分地区看，国内业务收入同比增长4.54%，海外业务收入同比增长13.23%。5、2025H1经营利润为5.30亿元，同比增长10.93%，经营利润率为7.87%，同比提升0.35个百分点；2025Q2经营利润为3.36亿元，同比增长16.82%，经营利润率为9.05%，同比提升1.33个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.81、13.10和14.76亿元，对应PE分别为11.97、10.79和9.58倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动风险；2、原材料价格波动风险。

  

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