路斯股份(832419):外销收入增速快,盈利端短期承压-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入3.91亿元，同比增长11.32%；归母净利润3046.15万元，同比下滑12.07%。2、境外收入增长较快带动营收增长，但外销罐头、主粮产品单价下降导致外销毛利率下滑1.66个百分点；内销肉干、肉粉单价下降致使内销毛利率下滑2.45个百分点。3、分产品看，肉干产品收入1.11亿元（占比57.75%），同比增长3.24%；主粮产品收入0.59亿元（占比15.47%），同比增长40.02%。4、公司推出高性价比"妙冠"品牌拓展多元消费层次，"路斯"品牌侧重高附加值产品升级，形成双品牌战略。5、海外宠物市场规模庞大，东南亚市场突破200亿美元且增长强劲；2024年中国城镇犬猫消费规模达3002亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.78亿元、0.96亿元、1.21亿元，对应市盈率分别为31倍、25倍、20倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

  

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