康龙化成(300759):新签订单延续不错增速,维持全年收入指引
浦银国际 2025-08-25发布
#核心观点:1、2Q25收入33.42亿元,同比增长13.9%,环比增长7.9%;Non-IFRS经调整归母净利润4.06亿元,同比增长15.6%,环比增长16.3%。2、2Q25毛利率33.7%,同比环比平稳;Non-IFRS经调整净利率11.7%,同比环比轻微上升。3、1H25 Top 20药企收入同比增长48%,2Q25同比增长63%,占比提升至18%。4、分地区看,2Q25欧洲收入增长34.1%,中国增长17.6%,美国增长5.9%。5、分业务看,2Q25实验室服务收入同比增长15.2%,CMC服务收入同比增长17.4%,临床研究服务收入同比增长8.9%,CGT收入同比下降5.8%。6、1H25新签订单延续10%以上同比增长,实验室服务和CMC新签订单分别增长10%以上和约20%。7、公司维持2025年全年10%-15%收入增速指引不变。
#盈利预测与评级:预计2025E/2026E/2027E经调整non-IFRS净利润为17.1/21.5/26.0亿元。维持港股和A股“买入”评级,上调港股目标价至27港元,A股目标价至39元人民币。
#风险提示:收入增长不及预期,毛利率不及预期,净利润不及预期。
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