传化智联(002010):科技-全球布局双轮驱动,利润稳健增长

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入122.25亿元，同比下降5.38%；归母净利润5.09亿元，同比增加76.01%；扣非归母净利润2.81亿元，同比增加12.82%。2、物流业务收入66.65亿元，同比下降16.67%，其中网络货运平台收入55.48亿元，同比下降18.45%，毛利率同比提升0.34个百分点至1.89%；化学业务收入55.61亿元，同比增长12.96%，其中印染纺织助剂收入35.77亿元（同比增长3.35%），顺丁橡胶收入15.33亿元（同比增长68.37%）。3、公司毛利率为14.99%，营业总成本103.93亿元，同比下降6.31%；销售费用同比减少0.52%，管理费用同比增加9.62%，研发费用同比减少6.08%，财务费用同比减少17.76%。4、物流业务以72个智能公路港为核心，推进技术应用与场景创新，包括引入无人车、部署AI大模型、优化支付体验、参股智能中试公司，并联合企业打造物流补能网络。5、化学业务聚焦功能化学品与新材料，涵盖纺织化学品、纤维化学品、功能聚合物及合成橡胶等高价值产品，推动绿色升级与新品开发。6、公司深化全球业务一体化，通过客户合作、产能协同与海外布局（如马来西亚、泰国、荷兰、越南、印尼、土耳其）实现海外业务增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/26/27年实现基本每股收益0.20/0.24/0.29元，对应PE为31.85X/26.50X/21.99X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动的风险，物流需求释放不及预期的风险，行业政策发生变化的风险，安全风险。

  

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