华润双鹤(600062):业绩符合预期,专科业务保持良好增长

#核心观点：1、1H25收入57.42亿元，同比-3.16%；归母净利润9.75亿元，同比-6.79%；扣非净利润9.33亿元，同比增长1.21%。2、慢病平台收入17.30亿元，同比-4.67%，毛利率75.13%，同比-1.80个百分点；核心产品0号收入下滑，复穗悦收入同比+5%，贝奇灵和贝奇康收入同比+26%，豪降之销量同比+20%但收入下降。3、专科平台收入15.23亿元，同比+14.48%，毛利率74.01%，同比+2.74个百分点；儿科收入同比-4%，肾科收入同比+9%，精神/神经收入同比+6%，肿瘤收入同比+47%，女性健康收入同比+9%。4、原料药收入6.28亿元，同比+1.84%，毛利率13.62%，同比+10.10个百分点；输液平台收入14.23亿元，同比-17.40%，毛利率53.46%，同比-2.55个百分点。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润17.42亿元（同比+7.0%），2026年净利润18.64亿元（同比+7.0%）；维持跑赢行业评级和目标价25元，对应2025/2026年14.9倍/13.9倍市盈率，较当前股价有23.6%上行空间。

  

   #风险提示：政策对产品价格影响超预期，研发进度不及预期。

  

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