海思科(002653):麻醉产品营收同比增长54%,多款创新药产品进入商业化阶段
国信证券 2025-08-26发布
#核心观点:1、2025上半年公司实现营收20.01亿元,同比增长18.6%;归母净利润1.29亿元,同比下降21.8%。2、分季度看,2025Q2营收11.09亿元,同比增长18.7%,环比增长24.3%;归母净利润0.82亿元,同比增长13.0%,环比增长76.4%。3、分产品领域看,麻醉产品收入7.96亿元,同比增长54.0%;肠外营养产品收入2.06亿元,同比下降19.4%;肿瘤止吐产品收入1.63亿元,同比增长19.9%;其他适应症产品收入3.40亿元,同比增长20.8%。4、毛利率稳中有升,2025H1毛利率为71.5%,同比提升1.0个百分点;研发费用率17.1%,同比提升4.4个百分点。5、多款创新药产品进入商业化阶段,思美宁和倍长平2025H1准入二级以上医院超过600家;思舒静2025年5月获批上市,1个月实现15个省份挂网和50家医院准入。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年归母净利润分别为5.46亿元、6.92亿元、8.66亿元,对应PE为122倍、96倍、77倍,维持"优于大市"评级。
#风险提示:估值的风险、盈利预测的风险、在研产品研发失败的风险、产品商业化不达预期的风险等。
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