扬农化工(600486):原药市场触底回升,辽宁优创释放增量

#核心观点：1、2025H1实现营收62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润8.06亿元，同比增长5.6%。2、25Q2原药销量28037吨，同比增长12%，销售均价6.59万元/吨，同比增长3.2%，环比增长4.7%。3、辽宁优创项目产能释放，葫芦岛项目一阶段快速推进产能爬坡。4、公司在产原药约70个品种，总产能超10万吨，菊酯品类增加至50多个，三种创制药销售额超亿元。5、东南亚卫药市占率从5%提升至70%左右。6、基孔肯雅热及登革热预防需求助推杀虫剂市场修复，公司四氟苯烯菊酯、氯氟醚菊酯适用于多种剂型。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.8亿元、17.0亿元、19.7亿元，对应PE分别为20倍、17倍、15倍，维持“买入-B”评级。

  

   #风险提示：农化市场需求不及预期风险、项目投产不及预期风险、原材料价格大幅波动等风险。

  

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