中钢国际(000928):海外占比持续提升,盈利能力再优化-中报点评

#核心观点：1、25H1营收67.45亿元，同比下降25.66%，归母净利润4.24亿元，同比增长1.11%，扣非净利润4.22亿元，同比增长13.01%。2、海外业务营收49.9亿元，同比增长6.4%，占比提升22.25个百分点至73.91%，毛利率同比提升1.25个百分点至13.78%。3、国内业务营收17.6亿元，同比下降59.9%，毛利率18.9%，同比提升8.58个百分点。4、综合毛利率15.12%，同比提升3.66个百分点；期间费用率5.95%，同比上升1.19个百分点。5、归母净利率6.29%，同比提升1.67个百分点；扣非归母净利率6.26%，同比提升2.14个百分点。6、经营性现金流净额-29.12亿元，同比多流出13.55亿元；收现比69.7%，同比下降13.88个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为8.78亿元、9.25亿元、9.69亿元。给予公司2025年16倍PE，目标价9.80元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外业务市场不及预期，地缘政治风险，国内钢铁投资快速下行。

  

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