凌云股份(600480):主业保持稳健,机器人等新业务多点开花

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入92.61亿元，同比增长3.61%；归母净利润4.33亿元，同比增长8.46%；扣非归母净利润3.74亿元，同比增长6.14%。2、汽车零部件业务实现营收84.49亿元，同比增长3.6%；市政管道业务实现营收4.88亿元。3、上半年累计定点新项目526个，其中汽车金属板块定点项目161个，优质客户占比86.99%；汽车管路系统定点项目365个，并成功开发储能、充电站、数据中心等场景液冷产品订单。4、盈利能力改善得益于费用管控，管理费用同比降低6.45%，财务费用同比大幅降低197.11%；研发费用达3.95亿元，同比增长11.67%。5、新业务进展包括机器人传感器交付多个小批量订单，六维力传感器完成设计；北奔重汽热管理系统进入量产准备阶段，成都重汽热管理系统进入样件交付阶段；线控转向系统完成无人物流车转向系统设计，进入样机制造阶段。6、全球化布局优化，德国WAG人工成本大幅减少，获保时捷A级供应商资格；墨西哥WAM运营指标改善；摩洛哥建厂项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为214.95亿元、236.00亿元、256.06亿元，归母净利润为9.48亿元、10.50亿元、11.37亿元，EPS为0.78元、0.86元、0.93元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新客户拓展及新产品放量不及预期、市场竞争加剧导致降价超预期、原材料价格波动风险、海外经营风险等。

  

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