科达利(002850):业绩符合预期,积极打造具身智能成长曲线-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入66.45亿元，同比增长22.0%；归母净利润7.69亿元，同比增长18.7%；扣非归母净利润7.20亿元，同比增长14.6%。2、第二季度实现营业收入36.23亿元，同比增长23.3%，环比增长19.9%；归母净利润3.82亿元，同比增长12.5%，环比下降1.4%；扣非归母净利润3.67亿元，同比增长10.3%，环比增长4.0%。3、二季度毛利率23.43%，环比提升1.23个百分点；净利率10.47%，环比下降2.30个百分点，主要因计提信用减值准备影响0.49亿元。4、公司加速全球化产能布局，在欧洲匈牙利投资建设动力电池精密结构件项目，同步推进江西、四川及深圳基地扩建，并积极筹建美国生产基地。5、核心客户覆盖CATL、特斯拉、LG、松下等头部厂商，2025年获得蜂巢能源金牌供应商称号，并签署战略采购框架协议。6、积极开拓印度OLA、阿特斯等新客户，部分进入样品验证或小批量生产阶段。7、布局人形机器人领域，通过合资公司推动机器人关键组件研发，自主研发的摆线减速机已完成测试并送样。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.7亿元、23.3亿元、28.5亿元，对应PE估值分别为20倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期等。

  

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