江淮汽车(600418):业绩低于业绩预告指引,尊界S800表现良好-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025Q2营业收入95.79亿元，同比下降4.8%，环比下降2.4%。2、归母净利润为-5.5亿元，低于业绩预亏指引的-4.6亿元；扣非归母净利润为-6.3亿元。3、Q2总销量9.09万辆，同比下降8.8%，环比下降8.9%；其中乘用车销量3.30万台，同比下降17.1%，环比增长0.2%；商用车销量5.79万台，同比下降3.3%，环比下降13.3%。4、Q2 ASP为10.54万元，同比增长4.5%，环比增长7.0%。5、Q2单季度毛利率为7.90%，同比下降3.2个百分点，环比下降2.1个百分点。6、尊界S800上市67天大定突破10000台，但规模交付于8月下旬开始，未对Q2业绩产生明显拉动。7、Q2销售/管理/研发费用率分别为4.2%/5.9%/3.7%。8、Q2投资收益为-0.89亿元，亏损幅度环比缩小。9、亏损同环比扩大的原因为出口业务下滑以及高端智能新能源乘用车项目尚处于产能爬坡期，未呈现规模效益。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025/2026/2027年归母净利润预期至5.6/15.1/33.5亿元，对应PE为204/76/34倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：商用车行业景气度低于预期；对外合作进展低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险等。

  

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