中国汽研(601965):25Q2毛利率同比高增,华东总部正式启航-系列点评五

#核心观点：1、2025H1营收19.11亿元，同比-4.48%；归母净利润4.09亿元，同比+1.84%；扣非归母净利润3.90亿元，同比+3.31%。2、2025Q2营收10.24亿元，同比-10.15%，环比+15.35%；归母净利润2.31亿元，同比-2.84%，环比+29.43%；扣非归母净利润2.24亿元，同比-0.28%，环比+34.94%。3、收入同比下滑主要系退出利润率较低的部分专用车相关业务所致。4、2025Q2毛利率达45.19%，同比+3.87pct，主要因毛利率高的技术服务业务收入占比提升。5、华东总部正式开园，总投资超23亿元，聚焦新能源、智能驾驶等领域研发及测评。6、L2强检有望落地，打开全新增量空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为48.54/55.70/63.81亿元，归母净利润为10.66/12.89/15.40亿元，对应EPS为1.06/1.29/1.54元，PE分别为18/15/12倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：检测政策推进不及预期；原材料价格上涨；技术创新不及预期等。

  

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