青鸟消防(002960):传统业务价格压力仍存,多领域拓宽消防边界

#核心观点：

   1、1H2025年营收21.50亿元，同比下降5.04%；归母净利润1.59亿元，同比下降16.06%。

   2、2Q2025营收12.67亿元，同比下降5.99%；归母净利润0.90亿元，同比下降18.70%。

   3、国内民商用消防市场受下游需求萎缩及新国标实施后清库存影响，火灾自动报警/应急疏散/五小系统收入分别同比下降7.29%/3.08%/6.38%，产品价格较去年同期下滑。

   4、工业消防/灭火业务收入分别同比增长3.37%/8.60%，其中数据中心及算力中心项目发货超9000万元，同比增长50%以上；储能消防累计发货近6000万元，同比增长近90%。

   5、海外收入3.92亿元，同比增长4.83%，其中气体探测/气体灭火/工业消防分别同比增长47.76%/254.61%/25.22%。

   6、1H2025毛利率35.60%，同比下降1.23个百分点，但火灾自动报警毛利率同比提升2.65个百分点至45.65%。

   7、销售/管理/研发费用率分别为13.28%/7.46%/4.77%，同比变化-0.13/+0.03/-0.73个百分点。

   8、经营活动现金流净流出1.81亿元，同比改善0.14亿元；收现比101.5%，同比增加21.3个百分点；付现比105.6%，同比增加27.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润为4.10/5.13/5.89亿元，同比增长16.10%/25.07%/14.96%，EPS为0.56/0.70/0.80元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   房地产恢复不及预期；海外渠道拓宽不及预期；行业竞争加剧

  

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