中钢国际(000928):Q2营收同比下滑,毛利率持续提升

#核心观点：1、公司1H2025实现营收67.45亿元，同比下降25.66%；归母净利润4.24亿元，同比增长1.11%；扣非归母净利润4.22亿元，同比增长13.01%。2、单Q2营收32.26亿元，同比下降22.67%；归母净利润1.93亿元，同比下降5.88%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长17.92%。3、工程总承包业务毛利率14.22%，同比上升3.57个百分点。4、2025上半年新签订单63.08亿元，同比下降35.0%，其中国内订单24.44亿元，同比增长53.8%；海外订单38.64亿元，同比下降52.4%。5、收入及订单规模下滑主要因钢铁行业处于长周期减量调结构过程，项目推进速度偏缓，但公司通过优化业务结构和工程精细化管理提升盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为147.77亿元、154.68亿元、166.38亿元，归母净利润分别为8.37亿元、8.57亿元、9.34亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：订单不及预期风险，海外营商环境波动风险，宏观经济波动风险。

  

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