凌云股份(600480):Q2净利同增23％,AI液冷、机器人等新业务快速崛起

#核心观点：1、1H25收入92.61亿元，同比增长3.61%，归母净利润4.33亿元，同比增长8.46%。2、Q1/Q2收入分别同比增长0.9%/6.1%，归母净利润分别同比-2.9%/+22.7%。3、1H25现金股利分配1.22亿元，分红率28.2%。4、汽车金属业务累计定点项目161个，优势产品占比近90%；汽车管路业务累计定点项目365个，拓展储能、数据中心液冷产品。5、1H25毛利率16.6%，归母净利率4.7%，同比提升0.2个百分点。6、AI液冷业务具备自研自产能力，头部客户导入；人形机器人传感器产品交付小批订单，专业生产线落成。

  

   #盈利预测与评级：维持25/26年盈利预测不变，现价对应25/26年21/18倍P/E，上调目标价17%至17.5元，对应25/26年26/23倍P/E，有23%上行空间。

  

   #风险提示：传统客户下行，新业务不及预期，国际贸易摩擦，资产减值，汇兑风险。

  

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