锡业股份(000960):1H25业绩同增超30％,内增外拓夯实龙头地位

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入211亿元，同比增长12.3%；归母净利润10.6亿元，同比增长32.8%。2、2Q25营业收入114亿元，同比增长9.5%，环比增长16.8%；归母净利润5.6亿元，同比增长18.8%，环比增长12.6%。3、业绩增长主要受锡、锌等金属价格上涨推动，1H25国内锡、锌均价同比分别上涨9%和5%，锡、锌产品毛利率分别提升0.44和5.84个百分点至13.2%和43.4%。4、2Q25公司通过降本增效，毛利率逆势提升至13.1%，同比增加0.5个百分点，环比增加1.6个百分点。5、公司通过内增外拓夯实行业龙头地位，截至2024年底保有锡金属资源量近63万吨，并与多家企业签署战略合作协议，2024年锡金属国内市占率达48%，全球达25%。6、锡价中枢抬升有望推动利润弹性释放，1H25锡产品毛利占比达47%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测基本不变，上调2026年净利润18%至28.7亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价46%至26.1元，对应2025/2026年18.2/15倍市盈率，较当前股价有27.3%上行空间。

  

   #风险提示：半导体需求不及预期，缅甸复产超预期，海外其他供应超预期。

  

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