阳光电源(300274):业绩表现亮眼,储能业务高增

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入435.33亿元，同比增长40.34%；实现归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%。2、储能业务实现营收178.03亿元，同比增长127.8%，占主营业务收入比重40.89%，毛利率39.92%。3、光伏逆变器业务实现营收153.27亿元，同比增长17.1%，毛利率35.74%。4、公司经营活动产生的现金流量净额34.34亿元，同比增长231.91%。5、公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.50元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润预测至147.96/167.44/188.74亿元，对应PE分别为14.4/12.7/11.3倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）储能市场需求增长不及预期的风险。中国、美国、欧洲是全球大储主要市场。如果并网排队和产业链限制等因素导致装机不及预期，或补贴政策发生变化，可能导致储能市场增长不及预期，影响公司储能系统相关业绩。（2）海外贸易政策相关风险。海外市场对我国新能源相关贸易政策存在不确定性，可能影响部分区域市场需求，进而影响全球光储市场总需求和竞争格局。（3）全球市场竞争加剧的风险。若后续光伏逆变器、储能赛道市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。

  

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