海信视像(600060):产品结构优化升级,利润高增

#核心观点：1、2025H1实现营业总收入272.31亿元，同比增长6.95%；归母净利润10.56亿元，同比增长26.63%。2、2025Q2营业总收入138.55亿元，同比增长8.59%；归母净利润5.02亿元，同比增长36.82%。3、内销市场Miniled产品零售量与零售额占有率分别达33.95%和34.98%；高端电视市场海信系线下高端额占有率43.15%，线上高端额占有率34.88%。4、海外市场98英寸及以上产品出货量同比增长85.29%，Mini LED产品出货量同比增长108.24%；75英寸及以上大屏全球份额19.9%，98英寸及以上、100英寸及以上产品市场份额分别为28.9%和47.7%。5、2025H1毛利率16.37%，同比+0.56pct；净利率3.88%，同比+0.6pct。6、期间费用率销售、管理、研发、财务费用分别为6.74%、1.92%、4.44%、0.01%，同比+0.42pct、+0.20pct、+0.04pct、-0.15pct。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为631.45亿元、677.83亿元、734亿元，同比增长分别为7.9%、7.3%、8.3%；净利润分别为25.92亿元、28.43亿元、31.41亿元，同比增长分别为15.4%、9.7%、10.5%；EPS分别为1.99元、2.18元、2.41元。首次覆盖，给与“买入-A”评级。

  

   #风险提示：汇率波动风险。公司部分业务采用美元、日元等外币作为结算币种，若相关汇率频繁或大幅度波动，可能影响公司的竞争力。全球关税政策和贸易环境不确定性风险。公司海外业务收入占比较高，覆盖北美、欧洲、亚太、中南美、中东非等全球主要市场，部分国家的关税政策调整频繁，可能影响收入。市场竞争加剧风险。全球电视市场集中度提升态势明显，有可能引起竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。