西菱动力(300733):二季度利润持续大幅提升,机器人核心部件卡位好-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入8.65亿元，同比增长19.7%；归母净利润0.56亿元，同比增长130.1%。2、分季度看，25Q1归母净利润0.21亿元，同比/环比增长107.6%/56.0%；25Q2归母净利润0.35亿元，同比/环比增长146.2%/66.0%；单季度整体费用率8.0%，环比减少2.1个百分点。3、发动机零部件业务实现营收7.70亿元，同比增长15.39%，毛利率16.00%；其中传统三大件收入3.18亿元，同比增长20.92%；涡轮增压器收入4.51亿元，同比增长11.79%。4、航空零部件业务实现营收0.73亿元，同比增长86.80%，毛利率40.47%，同比大幅提升11.48个百分点。5、涡轮增压器业务受益于混动化及国产替代，公司进入理想、吉利、奇瑞等客户市场；预计25年新增产能40万台/年，建成后总产能达220万台/年。6、航空零部件及军品下游需求景气度高，公司具备精密铸造、锻造、热处理等特种工艺及加工一体化优势；25年半年报将无人机机身整装列为军品业务之一。7、公司积极推进机器人谐波减速器的开发，并于25年8月携手浙江人形机器人创新中心成立联合实验室。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入24.10亿元、31.23亿元、37.93亿元，同比增长37.4%、29.6%、21.4%；实现归母净利润1.51亿元、2.02亿元、2.63亿元，同比增长197.5%、34.1%、30.0%；PE分别为43.64倍、32.54倍、25.03倍。投资评级为买入（维持）。

  

   #风险提示：下游客户需求不及预期；新项目落地进度不及预期。

  

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