瀚蓝环境(600323):整合初见成效,业绩增长亮眼-25年中报点评

#核心观点：1、上半年营业收入57.63亿元，同比下降1.05%；归母净利润9.67亿元，同比增长8.99%。2、首次进行中期分红，每股拟派发现金红利0.25元，分红比例21.08%。3、完成收购粤丰环保，为公司上半年收入和业绩分别带来3.69亿元和约6000万元的增厚，贡献经营性现金流量净额约2亿元。4、在手垃圾焚烧发电项目规模达到9.759万吨/日，位居国内行业前三、A股上市公司首位。5、供热业务拓展，上半年供热量94.35万吨，同比增长41.6%；供热收入1.4亿元，同比增长46.50%。6、生活垃圾吨发电量、吨上网电量分别同比增长2.60%和3.51%，综合厂用电率同比下降0.77pct至12.64%。7、能源业务收入18.65亿元，同比增长0.71%；供水业务收入4.58亿元，同比增长2.19%；排水业务收入3.34亿元，同比增长0.23%。8、收回可再生能源补贴约1亿元，自由现金流3.38亿元，同比增加4.95亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预期19.12、22.20、23.92亿元，同比增长15%、16%、8%，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：收购整合效果不及预期、应收账款回收不及预期、电价补贴下降或取消、项目投产进度不及预期等。

  

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