华鲁恒升(600426):25Q2业绩环比持续增长,新项目布局稳步推进

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入157.64亿元，同比下降7.14%；归母净利润15.69亿元，同比下降29.47%；扣非归母净利润15.59亿元，同比下降30.29%。2、2025年第二季度营收79.92亿元，同比下降11.17%，环比增长2.84%；归母净利润8.62亿元，同比下降25.62%，环比增长21.95%；毛利率和净利率分别提升至19.63%和12.00%。3、尿素产品量价齐升，销量同比+33.21%，营收38.79亿元，占总营收24.60%；其他主要产品价格同比环比均下降。4、原材料煤炭价格同比下降30.23%，环比下降14.95%，助力降低成本。5、半年度拟每10股派现2.50元，占归母净利润33.76%；股份回购计划进行中。6、研发费用同比大增38.35%，新能源新材料营收占比达48%；荆州基地新产能进入试生产，德州基地项目预计年底试车。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.58亿元、48.78亿元、53.62亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；（3）环境保护风险；（4）项目投产进度不及预期风险。

  

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