洽洽食品(002557):收入环比改善,短期成本压力仍大-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入27.52亿元，同比下滑5.05%；归母净利润0.89亿元，同比下滑73.68%；扣非净利润0.43亿元，同比下滑84.77%。2、2025Q2营业总收入11.8亿元，同比增长9.69%；归母净利润0.11亿元，同比下滑88.17%；扣非净利润-0.15亿元。3、上半年葵花籽业务收入下滑4.45%，坚果业务收入下滑6.98%，其他品类收入下滑13.76%。4、2025H1毛利率同比-8.1pct至20.31%，归母净利率同比-8.4pct至3.22%。5、二季度毛利率同比-3.56pct至21.42%，归母净利率同比-7.98pct至0.96%。6、葵花籽原材料成本上涨及坚果原料价格高位震荡导致毛利受损。7、公司加大多元化渠道覆盖布局，持续拓展新型渠道合作，并加大产品创新。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润分别为4.8亿元、8.8亿元，EPS分别为0.95元、1.74元，对应PE分别为25倍、13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、原材料成本持续大幅上行；2、行业竞争加剧，需求不及预期等。

  

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