江淮汽车(600418):2Q25盈利承压,尊界品牌产品力向上突破

#核心观点：1、1H25总收入193.97亿元，同比下降9%；归母净利润-7.73亿元，同比下降357%；扣非归母净利润-9.16亿元。2、2Q25收入95.79亿元，同比下降5%，环比下降2%；归母净利润-5.50亿元，同比转亏。3、1H25销量19.06万辆，同比下降7.54%；其中货车销售7.95万辆，同比下降2.38%；乘用车销售6.6万辆，同比下降16.12%。4、毛利率承压，1H25毛利率9.2%，同比下降2.3个百分点；2Q25毛利率8.1%，同环比下降3.3和2.1个百分点。5、尊界S800上市，定位豪华轿车，标志品牌高端化突破；与华为深化合作，华为赋能智能汽车解决方案，江淮提供产能与供应链管理。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年营收5.6%至590.96亿元，上调2026年营收34.1%至854.90亿元；下调2025年净利润94.2%至4134万元，维持2026年净利润预期不变。维持跑赢行业评级，目标价58.72元，对应1.5x 2026e P/S，较当前有10%上行空间。

  

   #风险提示：同华为合作车型不及预期，盈利能力持续下滑，出口不及预期。

  

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