西子洁能(002534):优化订单结构推动业务高质量发展,积极布局SOFC和核电领域开启新篇章

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入27.94亿元，同比减少6.49%；归母净利润1.48亿元，同比减少56.81%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长37.58%。2、公司在手订单充足，截至2025年6月30日在手订单61.19亿元，2025H1新增订单27.84亿元，主要来自余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案和备件及服务业务。3、公司未来主要市场增量方向包括新能源市场（熔盐储能技术应用）、核电市场和海外市场。4、2025H1毛利率20.55%，同比提升0.1个百分点，其中装备制造毛利率提升1.82个百分点。5、财务费用同比大幅增长712.19%，主要因银行存款利率下降导致利息收入减少以及人民币升值导致汇兑损失增加。6、公司持续研发投入，积极布局SOFC和核电领域，设立合资公司并推进核电专用清洁车间建设。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为71.71亿元、79.29亿元、85.01亿元，增速分别为11.4%、10.6%、7.2%；归母净利润分别为4.65亿元、4.76亿元、5.17亿元，增速分别为5.8%、2.4%、8.4%。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；政策不及预期；原材料价格波动风险；技术迭代风险；海外拓展不及预期。

  

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