东华能源(002221):Q2业绩承压下滑,万吨级碳纤维项目有序推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入162.8亿元，同比增长13.3%；归母净利润0.66亿元，同比下降39.8%。2、第二季度单季营业收入83.0亿元，同比增长14.4%，环比增长4.1%；归母净利润0.14亿元，同比下降74.7%，环比下降73.8%。3、PDH行业处于景气底部，Q2丙烷价格同比下降9%，PDH价差同比虽有修复但仍处低位，导致业绩承压。4、公司是国内PDH龙头企业，拥有张家港、宁波、茂名三大生产基地，产能位居国内前列。5、宁波基地2025H1生产丙烯52.44万吨，聚丙烯57.49万吨；张家港基地生产丙烯32.24万吨，聚丙烯21.27万吨。6、公司成功研发生产出汽车部件专用料PPBMP15/M28和高透高流动性聚丙烯牌号PPR-MT60CL，提升产品附加值。7、茂名基地高性能碳纤维一期项目完成土建施工，设备陆续进场。8、规划建设万吨级碳纤维项目，总投资37亿元，分两期建设4条生产线，一期年产4800吨高性能碳纤维，预计2025年底投产，产品可应用于航空航天、新能源装备、低空经济等领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.76亿元、3.46亿元、4.99亿元，折合EPS分别为0.11元、0.22元、0.32元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：项目投产进度不达预期，产品价格大幅下跌风险，原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。