德尔玛(301332):水健康驱动增长动能-中报点评

#核心观点：1、25H1公司营业总收入16.86亿元，同比增长3.99%，归母净利润0.69亿元，同比增长1.08%。2、水健康业务收入6.57亿元，同比增长13.7%，主要得益于飞利浦品牌新品放量。3、家居环境业务收入6.77亿元，同比增长3.3%，但品牌线上销售同比下滑32.4%。4、个护健康业务收入3.42亿元，同比下降9.2%，受渠道调整影响。5、25H1整体毛利率31.73%，同比下降0.38个百分点，其中家居环境产品毛利率同比下降5.51个百分点，水健康业务毛利率同比上升5.63个百分点。6、期间费用率同比下降1.22个百分点，销售费用率同比下降1.38个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为1.65亿元、1.77亿元、1.87亿元，对应EPS分别为0.36元、0.38元、0.41元。维持“增持”评级，给予2025年36倍PE，目标价12.96元。

  

   #风险提示：海外需求下滑；国内市场开拓受阻；行业竞争加剧。

  

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